无锡新尚资本茹华杰：详解地方国资新打法

“当前，无锡股权投资市场全面回暖。新尚我们保持自身节奏，资本资新今年投资出手会持续活跃，茹华但对热门赛道的杰详解地高估值项目会相对谨慎。”无锡新尚资本总经理茹华杰在接受21世纪经济报道记者专访时说。打法

新尚资本成立于2021年7月，无锡注册资本80亿元，新尚是资本资新无锡市太湖新城发展集团有限公司旗下股权投资平台，已累计签约投资项目（基金）超130个，茹华累计出资金额超110亿元。杰详解地

该机构形成了“一轴三桩”的打法业务格局：“一轴”即直接股权投资，这是无锡触达产业、理解创新的新尚根本；“三桩”分别是母基金（FOF）业务、投行服务和产业服务。资本资新

在母基金业务方面，新尚资本已与纪源资本、鼎晖投资、元禾原点、惠友资本、沃衍资本、正心谷资本、国寿股权等GP建立合作。

在直投业务方面，其覆盖的企业包括西安奕材（688783.SH）、易冲科技（已被上市公司并购）、车联天下、优地科技、先通医药、屹信航天、极易科技、臻驱科技等。

茹华杰表示，与纯市场化机构相比，地方国资平台的核心差异在于“地方”二字。吃透地方产业禀赋，将地方产业规划深度融入投资策略，是新尚资本的重要定位。

因此，新尚资本在产业赛道选择上会更加“接地气”，而非追逐市场热点。“我们不会把大量的财力、精力花在追逐‘当红炸子鸡’上，更倾向于将有限资金配置于边际价值更高、更利于地方产业生态发展的项目。”茹华杰说。

比如，1亿元资金，如果投向百亿估值的明星项目，未来可能获得约两倍回报。若分散投入五家估值数亿元的项目，回报空间可能更大。从地方产业培育角度看，也能吸引更多优质团队的融入。

深耕四大赛道

目前，直投业务是新尚资本的主心轴。在其近百个直投项目中，约一半为专精特新企业，其中20余家是国家级专精特新“小巨人”企业。

茹华杰指出，以直投为主心轴，基于多重考量。

当前，国有投资平台成为地方产业发展的主要承担者。科技发展日新月异，要求投资团队形成更加深入系统的认知与评估能力。直投作为核心牵引，能够带动团队能力建设，内部风控体系更规范完备，外部资源协同更紧密高效。

此外，通过直投，才能与项目及产业形成深度绑定。茹华杰强调，专业的投资机构与科创企业之间应是共生关系——机构以行业分析、资本运作、管理咨询、战略建议等专业能力，弥补初创团队的能力缺口，使其更加专注于研发与科技创新。

谈及项目筛选的具体标准，茹华杰表示，均需考察团队成色、赛道前景及其相对优势与竞争壁垒，对成功项目的衡量标准，投资机构间并无本质差异。

而在赛道聚焦上，地方国资平台又有独特性，时刻把握“地方”属性。

地方国有企业的核心使命，是在国有资产保值增值与地方产业发展之间取得平衡，其投资目标并非单纯追求更高的MOIC（投资回报倍数）与IRR（内部收益率）。因此，要重点考虑为地方产业招引、培育并留住了什么，以及对地方产业综合竞争力的贡献。

基于对无锡产业禀赋的深入理解，目前新尚资本团队聚焦集成电路、数字经济、新能源和大健康四个方向，并进一步细化拆解。

例如，在具身智能赛道，涉及整机、控制器、大小脑，再到灵巧手、关节等核心部件，团队优先聚焦小切口，实现单点突破，再逐步外延拓展，完成赛道布局。

构建赋能生态

“越来越多地方国有企业，正在组建或整合投资平台，核心目的正是提升直投能力。”茹华杰说。

做好直投的关键在于，尊重VC/PE机构能力建设的基本规律。优秀的投资机构除提供资金，更要具备资本的附加价值。基于此，新尚资本将赋能方向归结为“三桩”。

第一桩，是基金投资（FOF）业务，通过母基金构建产业生态，与优秀的GP建立紧密合作关系，延伸项目触角，持续提升团队专业能力，促进生态圈内资源互联互通。

茹华杰称，国有投资平台开展直投业务，面临一定困境：由于激励机制等因素影响，国资平台培养出的优秀投资人，会被市场化机构以数倍薪酬挖走。

国有投资平台想保持市场竞争力，需要构建强大的母基金体系，使平台能够与最优秀的机构保持对接，拥有平等对话机会，从而维持综合能力的基准线。因此，母基金业务也是新尚资本的重要业务板块之一。

第二桩，是投行服务。这与券商的投行服务存在本质区别，更多是以股东视角为被投企业提供专业咨询，包括战略规划、期权设置、三会治理结构搭建、股东及董事沟通、上下游并购整合等。

比如，企业启动上市进程时，会按照监管要求聘请券商、律师、会计师等专业中介，投资机构经历过大量IPO案例，能够将中介机构提出的方案与实际情况进行匹配，做出更为精准的评估与判断，帮助企业选择更适合的路径。

第三桩，是产业服务。通过母基金生态，促成所投企业上下游及同业之间的互动关联，触及更多合作机会与产业资源。

茹华杰认为，产业服务是当前各投资机构最关注的资源积累方向。唯有调动更多上下游产业资源，才能更好地服务企业，使其跑得更快、杀出重围。

未来，新尚资本将继续坚守“直投为轴、三桩赋能”的业务格局，深耕地方产业、聚焦核心赛道，在实现国有资产保值增值的同时，为地方产业升级注入资本动能。

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