Hugo Boss利润腰斩，成都万象城被卖｜二姨看时尚

21世纪经济报道记者 高江虹

过去一周，利润时尚与资本的腰斩交织戏码密集上演。华润置地挂牌出售年赚2.46亿的成都城被成都万象城，轻资产转型再下一城；陆逊梯卡创始人家族百亿欧元股权重组惹来继兄起诉，卖姨表决程序合法性成焦点；LVMH钟表掌门则罕见钦点Bernard Arnault幼子为接班人，利润代际交接加速。腰斩

财报方面，成都城被冷暖分明。卖姨Hugo Boss利润腰斩全靠中国市场救场，利润Pandora有机增长大幅放缓、腰斩同店销售增长归零，成都城被而Tapestry的卖姨Coach凭Tabby手袋逆势三调预期。阿联酋航空交出一份逆势增长的利润创纪录财报，继续问鼎全球最赚钱航司——中东地缘冲突之下，腰斩航空业的成都城被K型分化同样触目惊心。

1. 华润置地挂牌出售成都万象城，商业地产加速“变轻”

华润置地通过全资子公司超智资源有限公司，在上海联合产权交易所正式挂牌转让成都万象城实际运营主体——华润置地（成都）发展有限公司100%股权，披露期将持续至5月20日。成都万象城是华润置地旗下第四座万象城，也是西南地区最具代表性的高端商业综合体之一。2024年，该项目实现营收约9.57亿元，净利润达2.46亿元，是典型的“现金牛”资产。

此次出售是华润置地推进“变轻”战略的重要一步——出售重资产产权但保留运营管理权，以实现资产证券化。此前华润置地已将成都、深圳、重庆、北京等商业项目作为底层资产，发行了至少160亿元CMBS。摩根士丹利报告估计，若按估值70亿至80亿元人民币出售70%股权，华润置地2026年上半年可录得超过30亿元出售收益。这一操作既回笼了资金，又保留了万象城品牌的管理话语权，可谓一箭双雕。

点评： 既能卖，还能继续管，华润置地的算盘打得明明白白。

2. 中国国际时装周南京站收官，四大名锦千年首度同台

中国国际时装周南京站星光盛典于5月8日在南京鱼嘴公园举行。南京云锦、苏州宋锦、成都蜀锦、广西壮锦首次同台合璧，展开了一场跨越地域与朝代的四重奏。大秀中的高光作品之一——百鸟朝凤云锦妆花吉服耗时180天织造，运用16色纬线交织、首创玉翎线工艺，引发现场连连惊叹。本土品牌南京陶玉梅也在本次时装周上迎来30周年庆典，创始人陶玉梅与新生代设计师杨陶然以“匠心+破界”组合首次登上国家级时装周舞台，展示了新中式的代际表达。

主办方公布的数据显示，此次南京站活动全网总曝光量突破3亿。伴随国内时尚消费的持续提质升级，非遗活化与国潮叙事已经从“审美红利”逐步转化为本土品牌的商业动能。四大名锦的同台合璧，不仅是一次文化展示，更是一次传统工艺面向当代消费市场的集体亮相。从秀场到直播间，从定制礼服到日常配饰，中国传统织造工艺正在找到与年轻人对话的新语言。

点评： 云锦宋锦蜀锦壮锦同台，老祖宗的审美凭实力在这个时代出圈。

3. 阿联酋航空集团创纪录盈利，再次蝉联全球最赚钱航司

5月7日，阿联酋航空集团发布2025-2026财年年度报告。尽管在该财年的第12个月面临中东地缘冲突带来的巨大挑战——2月28日爆发的军事行动导致迪拜国际机场一度暂停商业航班，中东大面积临时关闭领空——该集团仍在利润、收入和现金余额方面均创下新纪录。财报显示，集团税前利润达244亿迪拉姆（约66亿美元），同比增长7%，税前利润率16.2%；总营收突破1505亿迪拉姆（约410亿美元），同比增长3%；现金资产增至596亿迪拉姆（约162亿美元），同比大涨12%。计入税率提升（由9%升至15%）后，税后利润为210亿迪拉姆（约57亿美元），同比增长3%。集团向控股股东迪拜投资公司派发35亿迪拉姆（约10亿美元）股息，并宣布向全体员工发放20周薪的奖金，以感谢员工在危机中的坚守。

作为集团核心主体的阿联酋航空公司，本财年实现税前利润228亿迪拉姆（约62亿美元），同比增长7%，税前利润率高达17.4%，继续稳居全球最赚钱航空公司。全年客运量为5320万人次，虽略低于上年，但每收入客公里旅客收益上涨4%，部分抵消了运量下滑的压力。集团货运子公司SkyCargo货运量达240万吨，同比增长3%，机队新增5架波音777货机，货运运力提升13%。集团旗下地服公司dnata同样创纪录：税前利润16亿迪拉姆（同比增长2%），营收增长12%至236亿迪拉姆。集团董事长谢赫·艾哈迈德·本·赛义德·阿勒马克图姆表示，集团已对燃油进行套期保值锁定至2028-2029财年，充足的现金储备使集团无需采取被动成本控制措施即可推进投资计划。

点评：尽管遭遇罕见危机，阿联酋航空的应对却如教科书一般出色，更难得的是，再次为全部员工发高额奖金。

4. Tapestry三调预期，中东寒潮挡不住Z世代的Tabby狂热

Coach母公司Tapestry于5月7日发布2026财年第三季度业绩，总营收达19.2亿美元，远超分析师预期的17.9亿美元，同比增幅在固定汇率下约19%；调整后每股收益为1.66美元，同样大幅高于预期的1.30美元。核心品牌Coach在固定汇率下增长约29%，新增200万客群，Tabby手袋以及包挂、书挂等配饰单品成功切入富裕Z世代客群。在TikTok上，#CoachTabby相关话题播放量已突破5亿次，年轻女性用户自发的“变装开箱”内容形成了强大的种草效应。

Tapestry第三次上调全年业绩指引：2026财年营收预期约79.5亿美元，高于此前超77.5亿美元的预期区间，也超过分析师平均预期的78.2亿美元；每股收益预期上调至6.95美元。特别值得注意的是，在中东市场因地缘冲突普遍承压的大背景下（爱马仕、LVMH等巨头均报告中东市场疲软），Tapestry仍实现了欧洲营收增长31%、北美增长20%的成绩。不过在业绩电话会上，管理层坦言Kate Spade的品牌转型“仍是正在进行时”，该品牌的营收贡献仍远低于Coach，且利润率修复缓慢。

点评： Tabby一只包撑起一个季度三次上调指引。让Z世代上头这件事，Tapestry算是摸透门道了。

5. Hugo Boss Q1利润腰斩，中国市场成唯一增长引擎

德国奢侈品集团Hugo Boss在5月初公布2026年第一季度业绩：销售额同比下降6%至9.05亿欧元；息税前利润从6100万欧元降至3500万欧元，同比下滑42%；净利润更是从3700万欧元腰斩至1700万欧元，跌幅达52%。核心品牌Boss销售额下降3%，定位年轻化的Hugo品牌则骤降21%。中东地缘冲突导致当地门店客流量明显下降，叠加德国、法国、英国等关键市场消费情绪低迷，EMEA市场整体下滑8%。美国市场也录得中个位数下降。集团表示，红海航运危机导致的供应链延误也对欧洲市场的到货节奏造成了干扰。

然而亚太区逆势增长1%，主要由中国市场重回增长驱动。这一表现与全球其他市场的下滑形成鲜明对比，也让中国市场成为Hugo Boss本季财报中唯一的亮点。CEO Daniel Grieder表示，突发的地缘政治风险使全球市场环境趋紧，但中国市场的复苏为品牌转型注入了信心。集团仍维持2026年全年销售额中高个位数下滑及EBIT约3亿至3.05亿欧元的指引。值得注意的是，Hugo Boss正在加速中国市场的数字化转型，近期入驻了抖音电商，并计划在成都、上海等核心城市开设新的旗舰店。

点评： 中东地缘冲突砸了Hugo Boss的欧洲主场，利润断崖，全靠中国市场这根救命稻草撑着。

6. Gucci联手谷歌开发智能眼镜，奢侈品AI穿戴赛道开打

开云集团CEO Luca de Meo对外披露，开云眼镜部门将于2027年与谷歌合作推出Gucci品牌的智能眼镜，这可能是首个大型奢侈品牌正式进入AI驱动眼镜领域的案例。该产品将采用安卓系统，围绕AI语音助手、导航提示、实时翻译等功能展开，定位轻奢级智能配饰，将与依视路陆逊梯卡旗下的Meta雷朋智能眼镜正面交锋。开云眼镜部门已开始招聘“智能眼镜上市经理”，负责产品从研发到渠道落地的全流程。知情人士透露，Gucci智能眼镜将延续品牌标志性的复古廓形设计，力求在科技感与时尚感之间找到平衡点。

行业研究机构Omdia预测，2026年全球AI眼镜出货量有望超过1500万副，奢侈品牌的入局将进一步激活这一赛道的上层溢价空间。对于开云集团而言，Gucci智能眼镜不仅是产品线的延伸，更是一次品牌年轻化的重要尝试。Demna接手Gucci后，品牌正在从“街头风”向“科技感”过渡，智能眼镜的出现有望重塑Gucci在Gen Z心目中的形象。不过，奢侈品与科技的结合向来不易——如何在保持品牌调性的同时，让消费者接受300美元以上的溢价，将是开云需要回答的问题。

点评： Gucci做智能眼镜，开云打的算盘不是卖眼镜，而是提前占住“奢侈AI穿戴”的门票。

7. 陆逊梯卡创始人家族百亿欧元股权重组，继承纠纷上诉公堂

意大利眼镜巨头陆逊梯卡已故创始人Leonardo Del Vecchio的第四子Leonardo Maria在本周持续推进集中家族控股公司Delfin股权的行动。此前，Leonardo Maria已通过主体公司LMDV Fin收购兄弟Luca与Paola各自持有的12.5%股权，交易总价值超过百亿欧元，完成后他在Delfin的持股比例升至37.5%，成为最大股东。随后，Leonardo Maria又与继母Nicoletta Zampillo达成一致，后者将其持有的12.5%“裸股权”转让给他，同时保留分红与管理权。这一系列操作意味着Del Vecchio家族中支持Leonardo Maria集中控制的派系已占据主导地位。

但这场百亿重组行动随即引发了一场内部法律风暴。Nicoletta与前夫之子Rocco Basilico对股权交易提出异议，目前已向卢森堡法院提起诉讼。Basilico主张，4月27日Delfin股东大会批准股权出售时采用了错误的表决门槛——会议适用75%通过标准，而根据Delfin章程规定，向第三方转让股权需超过88%的赞成票。Basilico请求法院判决相关决议无效。若法院支持其诉求，可能全面打乱或推迟Leonardo Maria集中股权的计划。这场家族内斗的走向，将直接影响陆逊梯卡这一全球眼镜帝国未来的治理结构和战略方向。

点评： 创始人走后七年，8个继承人分一头巨兽，百亿欧元买不来的除了团结还有一份议事程序合法性。

8. 潘多拉Q1营收下滑3.3%，有机增长大幅放缓

丹麦珠宝品牌Pandora于5月5日发布2026年第一季度财报。报告期内营收下滑3.3%至71.1亿丹麦克朗（约合9.51亿欧元），有机增长从上一季度的4%骤降至2%，同店销售额增长归零。受关税、大宗商品价格波动和汇率等“重大外部不利因素”影响，营业利润率从22.3%降至20.9%，营业利润下降9.3%至14.8亿克朗。Pandora表示，美国市场的消费者信心疲软是拖累业绩的主要原因之一，而欧洲市场则受到复活节假期提前导致的销售日历偏移影响。

区域分化明显：欧洲、中东和非洲地区同店销售额下降2%，拉丁美洲增长6%，亚太地区增长12%，其中日本市场贡献最为突出。Pandora正在推进的“去银化”转型——即从传统的银饰串珠向黄金、钻石等更高价位品类拓展——仍在早期阶段，尚未对业绩产生显著拉动作用。集团仍维持2026全年-1%至+2%有机增长及21%-22%营业利润率的指引。面对增长瓶颈，Pandora近期在美国市场试水了珠宝租赁服务，试图以新商业模式激活存量客户。

点评： 串联饰品的魔法正在失效，去银化转型的速度决定了潘多拉的下一个十年。

9. 宝格丽CEO点名推荐老板幼子接任，LVMH代际交接提速

5月4日，LVMH钟表部门负责人、宝格丽现任CEO Jean-Christophe Babin在接受彭博社采访时，罕见公开谈论自己的继任计划。现年67岁的Babin表示，他已准备逐步退出，并点名Bernard Arnault 27岁的幼子Jean Arnault是接替自己职位的“理想人选”。Babin特别强调了Jean在路易威登旗下高级制表工坊La Fabrique du Temps的表现——他曾成功将路易威登腕表推向高复杂功能领域，并主导Daniel Roth和Gérald Genta两大独立制表品牌回归LVMH集团。据知情人士透露，Jean Arnault在内部被视为“最懂表”的Arnault家族成员，他对制表工艺的热情和专业度得到了钟表部门多位高管的认可。

Jean Arnault将于今年7月正式接替Babin出任宝格丽CEO。Babin卸任后仍将继续担任宝格丽董事会主席及宝格丽酒店度假村CEO，并保留宝格丽基金会主席的职务。这是Arnault家族五位子女中首位获得集团旗下品牌最高管理权的成员，标志着LVMH代际交接进入实质性阶段。Bernard Arnault现年77岁，近年来逐步将子女推向核心管理岗位，但谁将成为最终继承人的悬念仍未揭晓。Jean的这次任命，被外界解读为老爷子在制表这一细分领域对幼子的信任投射。

点评：LVMH旗下重要品牌代际交接按下加速键，但LVMH的权杖最终归谁仍是谜。

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